2015年LED照明行業五大細分投資方向成為新趨勢

核心提示： 過去幾年我國傳統加工制造競爭激烈全面紅海，半導體領域替代空間巨大卻步履蹣跚的產業轉型問題正在逐步得到改變。

　　隨著我國經濟的不斷發展，改革進入深水期，十年前制造業低廉的加工成本優勢已經不復存在，過去“中國制造"所打造的品牌優勢依仗的是“低端廉價"的加工端人力優勢，技術含量較低。目前中國人口紅利的優勢正在逐漸消失，而企業融資成本又很高，當下制造型企業的利潤率普遍只有10%左右，有的甚至更低，大量的中小制造類企業在盈虧線上艱難支撐。

　　產業升級轉型進行時

　　中國在半導體研發與制造等領域的水平一直比較落后，但今年大基金介入扶持后開始呈現出加速的發展態勢。過去幾年我國傳統加工制造競爭激烈全面紅海，半導體領域替代空間巨大卻步履蹣跚的產業轉型問題正在逐步得到改變。

　　行業驅動邏輯

　　2013年底開始的這輪歷時兩年的全行業性的上漲，其基礎是智能終端對功能機、LED對傳統照明的這些替代性邏輯，我們可以很明顯的看到，行業估值的提升速度對于股價上漲的貢獻遠遠超出行業實際盈利能力的增長。智能終端、可穿戴設備等新式電子產品為人們生活所帶來的革命性的改變大幅提升了市場對于科技股的預期，但A股電子上市公司中，真正可以歸結為“科技股"的公司可以說是鳳毛麟角，大部分依然集中于勞動密集型的產品加工制造領域，這就造成了市場預期與實際企業業績成長落地的偏差。目前來看并購與整合是*可以實現跨越的方法，這才是目前行業高估值的切實支撐。2015年行業的看點依然是簡單粗暴的資本投入型邏輯：新投產能的如期釋放或并購帶來的業績增量。

　　細分行業投資方向

　　1)從產業基金的維度來看，在封裝測試之后，下一個可以被重點且有效扶持的領域依然還將在這類重資產領域：半導體材料以及裝備制造。2)隨著近年來產業鏈生態的逐漸整合，中國人力成本的逐漸提高，RFid領域的應用前景在逐漸增長，而互聯網對傳統供應鏈的重塑將會加速這個應用的推廣進程。3)今年以來，傳統行業通過和互聯網的結合而實現商業模式與渠道入口的大轉變，消費電子由于與生俱來的互聯網屬性因此不存在轉型的銷售需求，也因此對互聯網+提出了更高的融合要求，通過互聯網+與傳統行業相結合，將產品銷售轉換為服務提供，并且通過數據的二次開發創造新的價值。4)隨著智能終端需求增速趨緩，各類零組件廠商的下游市場競爭度也在逐漸激烈，只有兩個領域中的公司能在2015年維持相對高階增長：產業鏈布局較長的平臺類公司與精密金屬機殼制造類公司。5)智能照明時代，傳統意義上的單一LED已難有附加值，LED終端類企業將通過智能照明向智能家居與領域滲透。

　　從2015年上半年來看，電子行業除了部分個股有獨立性表現，大部分都是跟隨上漲，在無視估值的小票*盛宴中，電子制造業的重資產屬性顯然拖累了估值的提升。但是在六月下旬這波大幅度回調的過程中，估值的掣肘反而成為了的緩沖，因此電子板塊在這波調整中相對抗跌。下半年的行情將回歸謹慎和理性，而上半年大基金對半導體行業的扶持程度是超出市場預期的，我們認為電子行業相關領域公司在這種背景下有望出現超越上半年的獨立表現，但是擇股分化會較大，提升行業評級至*。

　　重點關注股票：根據以上幾個投資方向，重點*合力泰、和而泰、遠望谷、橫店東磁、天通股份、中瑞思創、長盈精密、勁勝精密、匯冠股份、中威電子、陽光照明、實益達、聚飛光電。