工控摘要：公布2011年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤(rùn)1.21億元和4356萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)84.97%和72.18%。分產(chǎn)品看，低壓電器檢測(cè)同比略增10.44%，高壓電器檢測(cè)受基數(shù)較低和試驗(yàn)設(shè)備投運(yùn)高峰來(lái)臨的雙重影響，收入激增284.49%，收入占比超過(guò)50%達(dá)到了57%。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），同時(shí)轉(zhuǎn)增10股，方案尚待股東大會(huì)批準(zhǔn)。
　　
　　公告超募資金項(xiàng)目，擬建設(shè)1000MVA電力變壓器突發(fā)短路、溫升試驗(yàn)系統(tǒng)和研發(fā)中心，預(yù)計(jì)到2012年底投運(yùn)。我們認(rèn)為將進(jìn)一步提升綜合試驗(yàn)檢測(cè)能力，建設(shè)周期配合整體設(shè)備投運(yùn)進(jìn)度。
　　
　　公司發(fā)展將主要依靠高壓檢測(cè)板塊，其核心驅(qū)動(dòng)來(lái)自新檢測(cè)設(shè)備投運(yùn)帶來(lái)的新業(yè)務(wù)。高壓電器檢測(cè)收入從2008年占比不足2%迅速提升至2011年中期的57%，體現(xiàn)公司在細(xì)分領(lǐng)域加大投資力度，設(shè)備陸續(xù)投運(yùn)后業(yè)務(wù)增多。截止2011年6月底，募投項(xiàng)目完成44%；中報(bào)披露“在建工程”環(huán)比增長(zhǎng)48%，“工程物資”環(huán)比下降15%，“固定資產(chǎn)”維持穩(wěn)定，反映新項(xiàng)目正處于建設(shè)高峰。我們預(yù)計(jì)2011年至2013年是轉(zhuǎn)固密集期，屆時(shí)受試驗(yàn)?zāi)芰U(kuò)張影響，公司收入將呈現(xiàn)“階躍式”增長(zhǎng)。
　　
　　盈利和投資建議：未來(lái)低壓檢測(cè)或同步行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，高壓檢測(cè)隨設(shè)備投運(yùn)貢獻(xiàn)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2011至2013年EPS分別為2.17、3.19和4.75元。考慮擬10轉(zhuǎn)10并派10元，超募資金項(xiàng)目集中提升綜合試驗(yàn)?zāi)芰ΓС制髽I(yè)未來(lái)發(fā)展，給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)120元。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：2013年轉(zhuǎn)固高峰后收入增速或下滑；送配方案和超募項(xiàng)目投向需經(jīng)股東大會(huì)審批。