工控摘要：公布2011年中報，實現收入和凈利潤1.21億元和4356萬元，同比增長84.97%和72.18%。分產品看，低壓電器檢測同比略增10.44%，高壓電器檢測受基數較低和試驗設備投運高峰來臨的雙重影響，收入激增284.49%，收入占比超過50%達到了57%。擬向全體股東每10股派發現金紅利10元（含稅），同時轉增10股，方案尚待股東大會批準。
　　
　　公告超募資金項目，擬建設1000MVA電力變壓器突發短路、溫升試驗系統和研發中心，預計到2012年底投運。我們認為將進一步提升綜合試驗檢測能力，建設周期配合整體設備投運進度。
　　
　　公司發展將主要依靠高壓檢測板塊，其核心驅動來自新檢測設備投運帶來的新業務。高壓電器檢測收入從2008年占比不足2%迅速提升至2011年中期的57%，體現公司在細分領域加大投資力度，設備陸續投運后業務增多。截止2011年6月底，募投項目完成44%；中報披露“在建工程”環比增長48%，“工程物資”環比下降15%，“固定資產”維持穩定，反映新項目正處于建設高峰。我們預計2011年至2013年是轉固密集期，屆時受試驗能力擴張影響，公司收入將呈現“階躍式”增長。
　　
　　盈利和投資建議：未來低壓檢測或同步行業平穩發展，高壓檢測隨設備投運貢獻增長。預計2011至2013年EPS分別為2.17、3.19和4.75元。考慮擬10轉10并派10元，超募資金項目集中提升綜合試驗能力，支持企業未來發展，給予“增持”評級，目標價120元。
　　
　　風險提示：2013年轉固高峰后收入增速或下滑；送配方案和超募項目投向需經股東大會審批。