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電力行業 用電量或環比下滑,調控影響走向試驗變壓器
7月份的用電量數據略好于我們的預期，其中工業用電量環比有明顯增長，引發市場對高能耗行業執行節能減排政策的負面猜測。對此，我們認為7月份工業直流電阻測試儀用電量高于市場預期的主要原因來自于當月的高溫，這和2007-2009年間7 直流電阻測試儀月份工業用電量的環比增長幅度基本一致，且全年的峰值也基本出現在7月份。我們認為從8月份開始，隨著工業用電需求年內的過去，以及房地產調控、節能減排等宏觀政策的影響走向縱深，直流電阻測試儀全社會用電量將或環比微降，步入一個明顯的下行通道。我們預計，8月份全直流電阻測試儀社會用電量為3880億千瓦時左右，同比增長約12.1%，環比或略降；1-8月累計用電量約為27869億千瓦時，同比將增長19.1%，累計用電增速年內將低于20%的水平。
供給充沛需求略降、動力煤價格繼續小幅回落
動力煤供給方面，山西省煤炭行業的重組整合已取得階段性成果，煤礦的復工復產工作已全面展開。受此影響，5-7月山西省煤炭產量均保持在6000萬噸左右，直流電阻測試儀已接近去年年底的歷史峰值。我們預計今后幾個月，山西煤炭產量將維持增長的態勢。動力煤需求方面，下半年工業用電增速下滑的預期，導致對電煤需求增速減少的預期；同時，直流電阻測試儀三季度以來水電機組出力增多，對火電依賴的降低減少了對煤炭的需求。綜上情況，與需求相比，動力煤的供給面仍顯得比較寬裕，這也導致秦皇島中轉地主要動力煤價格繼續出現5-10元/噸的降幅。直流電阻測試儀我們會同煤炭行業研究員的判斷后認為，三季度動力煤價格或難以出現大幅度的上漲。
今年夏季以來，全國各流域幾乎都出現較大規模的洪水，水電資源集中的西南地區尤其明顯，主要河流來水情況較去年同期有顯著的增加，全國422座大型水直流電阻測試儀庫蓄水量也出現了同比10%以上的較大增幅。從7月份的數據來看，水電機組利用小時數同比增加44小時、環比增加55小時，均創年內zui高值，繼續保持強勢反彈的態勢，我們維持之前的觀點，直流電阻測試儀今年豐水期來水情況好轉已成定局，水電機組利用小時將在3季度實現同比正增長，水電企業迎來年內的一波機會。火電方面情況則不容樂觀，在下半年用電需求端的下行、直流電阻測試儀水電出力增加等情況下，若市場煤炭價格不出現較大幅度的回落，火電企業盈利能力仍將受到相當程度的削弱。
電力行業出現分化、水電樂觀火電看淡
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