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徹底火了！蜜雪冰城融資認購額超1.77萬億港元，創下港股歷史紀錄。
截至今日9點，蜜雪冰城公開發售環節認購結束，融資認購倍數達5125倍，認購金額達1.77萬億港元，超越港股此前的“凍資王”快手，成為現象級IPO。
回望來路，從A股到港股，這已經是蜜雪冰城第三次尋求IPO。此前，奈雪、茶百道、古茗等新式茶飲企業已紛紛赴港上市，但均在上市后遭遇破發。蜜雪冰城能否打破“破發魔咒”也成為此次IPO的一大看點。
港股最新“凍資王”誕生
在蜜雪冰城之前，港股IPO公開發售環節認購金額最高的是快手。2021年2月上市的快手，當時獲超額認購逾1200倍，認購金額近1.28萬億港元，融資后市值4724億港元。
2020年10月末，螞蟻集團公開認購人數近155萬人，超過2006年工行近100萬人認購紀錄，凍結資金約1.3萬億港元，曾長期位居榜首，但因監管原因，最終沒有上市。
如今，港股“凍資王”的歷史記錄被蜜雪冰城打破，其港股IPO認購火爆，認購倍數達5125倍，認購金額達1.77萬億港元。
據證券時報，目前蜜雪冰城統計的是融資認購金額，未統計本金認購。如果加上本金認購，金額還將有所增加。
此次蜜雪冰城IPO，計劃全球發售1705.99萬股股份(視發售量調整權及超額配股權行使情況而定)，其中，國際發售股份約為1535.39萬股，中國香港公開發售股份約為170.60萬股。每股發售價202.50港元。
截至2月26日9點，蜜雪冰城公開發售環節認購結束，融資認購最多的券商是富途證券，接近1.06萬億港元，占比達到59%；其次為輝立證券，達到3060億港元，占比17%。此外，信誠證券、老虎證券等認購也都超過千億港元。
根據此前公告，蜜雪冰城招股2月26日截至認購，2月28日公布中簽，3月3日上市。
蜜雪冰城為啥這么火？
蜜雪冰城能夠成為港股現象級IPO，背后既有公司基本面的支撐，也有市場機制、投資者情緒等因素推動。
先看公司基本面，根據招股書，蜜雪冰城2021年至2023年分別實現營收103.51億元、135.76億元、203.02億元，年復合增長率高達39.6%。2024年前三季度凈利潤35億元，已超2023年全年水平，毛利率提升至32.4%。
蜜雪冰城從三四線城市起步，逐漸擴張到一線城市。截至2024年底，蜜雪冰城全球門店超4.6萬家(海外4800家)，覆蓋中國及東南亞11國，超越星巴克成為全球最大現制飲品企業。其中在中國市場，2024年前9個月，蜜雪冰城來自三線及以下城市的門店2.3萬家，占比達到57.2%。其單店日均銷量800-1200杯的運營效率，也驗證了低價策略的可持續性。
相較之下，港股消費股長期以高端品牌為主，如奈雪、海底撈等，蜜雪冰城作為“平民消費+高復購”標的具有稀缺性，契合后疫情時代穩健剛需邏輯，其發行市盈率約30倍，低于A股消費股平均水平，形成估值吸引力。
此外，蜜雪冰城獲得了紅杉、高瓴、博裕資本、美團等基石投資者合計認購2億美元，占全球發售股份的45%，釋放機構信心。尤其紅杉此前投出拼多多、Shein等“下沉市場王者”的成功案例，強化了市場預期。
值得一提，蜜雪冰城此次認購中，多家券商提供了百倍杠桿融資，比如，有投資者僅用1萬港元本金即可申購200萬港元份額。這種“以小博大”的機制大幅放大了散戶和機構的認購能力。疊加券商零傭金政策，吸引資金流入，散戶通過杠桿工具參與打新，形成短期資金聚集效應。
這背后與港股FINI平臺改革有關。2023年11月，港交所推出FINI系統，券商無需全額凍結客戶資金，僅需預付新股公開發售部分最高金額，顯著降低資金占用成本。這使得券商更愿意提供高杠桿，進一步推高超額認購倍數。
FINI系統是一個新股結算平臺，核心功能是幫助中介機構、投資銀行、證券行、股份登記處及監管機構等不同的香港IPO市場參與者共同處理新股認購和結算，從而提高新股結算的效率。
這些風險仍要注意
在現制茶飲這一賽道，此前奈雪、茶百道、古茗上市首日均破發。業內認為，蜜雪冰城發行價對應市盈率超30倍，高于行業平均水平，若上市后業績增速不及預期，可能面臨回調壓力。
數據顯示，蜜雪冰城一半以上的門店布局在縣域市場，在下沉市場的擴張接近天花板，未來增長依賴海外和品類擴張，但咖啡、冰淇淋賽道競爭激烈，能否復制茶飲成功存疑。
蜜雪冰城擴張門店網絡主要采用加盟模式，截至2024年前三季度，該公司網絡中超過99%的門店由加盟商開設及經營。但加盟模式也存在若干風險，包括對加盟店的管理不規范、食品質量難以把控等問題。此前，蜜雪冰城曾多次因食品安全問題被罰。
值得注意的是，蜜雪冰城當前一半以上的凍資額來自富途證券的高杠桿融資，若上市后股價波動引發杠桿資金撤離，可能加劇市場震蕩。
業內人士指出，蜜雪冰城的現象級認購，本質是“極致效率+剛性需求”商業模式的勝利。但投資者需警惕短期杠桿資金推高的估值泡沫，長期應關注其海外擴張進度及供應鏈分拆可能性。(周小白)
原標題：2025年港股首個現象級IPO來了
浙公網安備 33010602000006號
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